在目前世界军事潮流趋势下，未来战争、冲突将朝着无人化、智能化的 方向发展，无人机在未来作战中将在多领域被广泛应用。1927 年，A.M 洛教授在英国的“堡垒”号军舰上成功试飞其研制的无人 机——“喉”式单翼无人机，拉开了无人机作战的序幕。1931 年，英国成功研 制了“费利皇后”无人靶机，并在海军舰队演习时使用。20 世纪 50 年代中期， 美国推出其历史上第一架具有实用性的侦查机——AN/USD-1 无人侦察机。1955 年的越南战争，出现了美国的 U-2 无人侦查机、“烽火”—147 型等军用 无人机。20 世纪 80 年代初期，在黎巴嫩的贝卡谷地区，叙利亚的萨姆导弹阵遭 到以色列军用无人机突然袭击，第一次向世人展示了其不可忽视的巨大作战 潜力。1991 年海湾战争爆发，美军利用“指针”、“先锋”等无人机在战场上获 取了伊拉克军方的雷达目标参数。2001 年美国在阿富汗战争中，利用“捕食 者”无人机挂载“地狱火”导弹，使无人机变成了集“察打”为一体的多功能作 战飞机，此后无人机开始被作为一种可以直接进行对抗攻击的武器，应用到 了战场中。

 一、 行业发展驱动因素：基本面万事俱备，新技术引来东风 

1、政策红利：政策导向明确，行业机遇强化

政策目标表述不断升级，新增“新域新质”战略规划。建国以来，我国持续加强国防和军队现代化建设。党的十八大报告对“国防和军队现代化”提出“加快推进”的总体要求，十九大报告将此要求升级为“全面推进”，二十大报告明确提出“开创国防和军队现代化新局面”，再次提及“军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化”，并新增“增加新域新质作战力量”表述。军用无人机是“新域新质作战力量”的重要一环。“新域新质”是指空天、信息网络等非常态作战领域的新型作战力量，军用无人机作为借助信息化智能化技术实现空天作战的军事装备，是“新域新质”作战力量的重要一环。近年来，我国国防军工行业政策频繁提及武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化发展趋势，明确未来信息化智能化战争特点，鼓励军民联合、产学联合提高武器装备研发水平，为我国军用无人机行业的快速发展提供了良好的政策环境。

2、行业需求：国防预算增速回“七”，无人机结构性需求空间 及增速突出

军费投入是军工行业发展的基础，国防预算增速回“七”夯实军队“购买力”。国际动荡局势下，全球各国都在陆续增大军费支出。根据我国财政部公布的数据，自 2014 年以来，我国国防支出预算总额增长呈放缓趋势，2017-2022 年增速保持在 6.5%-8.5%之间。2022 年我国国防支出预算总额为 1.45 万亿元，同比增 长 7.0%，高于 2022 年国内生产总值 5.5%的增长目标。我国军费占 GDP 比重 相对主要大国较低，未来仍有较大增长空间。

对标美国，目前我国军用无人机存量相对较少但正处于快速发展列装阶段，未来我国军用无人机需求增长空间更大。假设与美国 2023 年军用无人机费用占军费比例 1.33%相当，我们保守估计 2022 年我国军用无人机装备需求规模将超过 193 亿元。根据美国国防部发布的 2023 年国防预算请求稿，2023 年美国国防预算请求总额为 7730 亿美元，同比增长 2.1%。其中，无人机系统投资包括三架 MQ-4C“特里同”无人机，四架 MQ-25“黄貂鱼”无人机和五架 MQ-9A“收割者”无人机，采购单价分别为 10 亿美元/架、12 亿美元/架和 5 亿美元/架。无人机系统投资总额为 103 亿美元，在 2023 年国防预算请求额中占比约 1.33%。因我国军用无人机行业起步相对较晚但发展迅速，我们假设我国军用无人机列装需求规模滞后于美国一年，以美国 2023 年军用无人机费用占军费比例推算出我国 2022 年军用无人机装备需求规模约为 192.9 亿元（2022 年我国国防预算支出 14505 亿元*1.33%）。考虑到美军 2023 年无人机投资仅包含大型无人机而未纳入具有放量增长可能的巡飞弹、靶机等小型无人机装备需求，因此我们保守估计 2022 年我国军用无人机装备需求规模将超过 193 亿元。

3、行业供给：我国无人机行业具备四大优势，打通产业链正向循环模型

军用无人机行业计划性强，“以销定产”的供应模式意味着企业将根据订单需求进行采购，有利于其充分把握市场动向和供应链情况。国防建设需求的巨大空间以及确定性，将推动军用无人机行业未来 5-10 年更高的结构性景气度。国防军工板块预收账款和合同负债余额的高增长预示行业整体订单充足。据申万 2021 行业分类，2018-2021 年我国国防军工板块预收账款和合同负债总额逐年增长，从 2018 年末 544.1 亿元增长至 2021 年末 2052.9 亿元，3 年 CAGR 达 55.7%。其中，2021 年末国防军工板块预收账款和合同负债总额较 2020 年末增 长 55.9%；2022Q3 末总额为 1881.9 亿元，较 2021 年末有所下降。从细分板块来看，相比 2020 年末，2021 年末航空装备板块整体预收账款和合同负债总额增长尤为突出，板块总额由 249.6 亿元增长至 826.51 亿元，同比增长 231.1%；2022Q3 板块总额为 735.9 亿元，较 2021 年末水平减少 90.6 亿元。航天装备板块 2021 年末总额为 53.6 亿元，同比增长 47.2%；2022Q3 板块总额 为 40.1 亿元，较 2021 年末水平仅下降 13.5 亿元。军工电子板块 2021 年末总 额为 93.9 亿元，同比增长 44.5%；2022Q3 板块总额为 70.7 亿元，较 2021 年 末水平仅降低 23.2 亿元。